案件概要
美容室「アッシュ」軸にFC展開をするアルテサロンHD（ジャスダック：2406）がMBOを実施することを公表。創業家が設立する買収SPCであるジェネシスを公開買付者としてアルテサロンHDに対してTOBを行う。買付金額は最大約68億円。
TOBの主な条件
TOB価格：1株当たり685円
プレミアム：公表日前営業日、過去1か月、3か月、6か月終値平均に対してそれぞれ40.4％、39.8%、29.0％、25.5％
下限：416,200株（4.2％）（創業会長の吉原直樹氏とその配偶者で55.4％、吉村社長が7.1％の計62.5％は不応募合意でそれと合わせて3分の2となる水準）
上限：なし
TOB期間：2022年2月8日～2022年3月24日（30営業日）
応募合意/不合意：創業会長の吉原直樹氏（41.3％）、吉原清香氏（14.1％）、吉村栄義氏（7.1％）については不応募合意、龍岳男氏（2.4％）については応募合意
算定内容
対象者側算定（トラスティーズ）
市場株価法：488円～546円
DCF法：605円～747円
割引率：6.4％～7.4％、永久成長率：0％
バリュエーション水準
TOB価格ベースの各種マルチプルは以下の通り
修正株式価値：6,782M、EV：7,629M
EV/EBITDA（今期）：6.6x、PER（今期）：24.7x、PBR（直近四半期）：2.3x
公正性担保措置の採用状況
- 対象者での算定書の取得
- 対象者での法律事務所からの助言
- 特別委員会の設置
- 利害関係のない役員の全員一致での決議
- TOB期間を30営業日以上確保
案件関係者
TOB代理人：SBI証券
買付者LA：AMT
対象者FA：トラスティーズ・アドバイザリー
対象者リーガルアドバイザー：シティユーワ法律事務所
LBOローン提供銀行：横浜銀行
エクイティ出資者：創業会長
所見
票読みとしては応募合意・不応募合意合計で64.9％まで見えているのでほぼほぼ確実に成立しそうです。TOB代理人にSBI証券がよく登場するようになってきた印象です。
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