案件概要
ストレージ、モニター等PC周辺機器大手のアイ・オー・データ機器（東証1部：6916）がMBOを実施することを公表。対象者の代表取締役会長である細野昭雄氏が設立する買収SPCを公開買付者としてアイ・オー・データ機器に対してTOBを行う。買付金額は最大142億円
TOBの主な条件
TOB価格：1株当たり1,300円
プレミアム：公表日前営業日、過去1か月、3か月、6か月終値平均に対してそれぞれ45.9％、69.5%、65.8％、52.1％
下限：7,256,698株（55.97％）（第二位株主のIO DATA財団の15.4％は不応募でそれと合わせて3分の2を上回る水準）
上限：なし
TOB期間：2022年2月10日～2022年3月28日（30営業日）
応募合意/不合意：細野昭雄会長（19.4％）、細野幸江氏（5.9％）、有限会社トレント（2.1％）については応募合意、IO DATA財団（15.4％）については不応募合意
算定内容
対象者側算定（フロンティアマネジメント）
市場株価法：767円～891円
類似会社比較法：266円～888円
DCF法：909円～1,616円
割引率：6.45％～6.95％、永久成長率：－0.25％～0.25％
EBITDAマルチプル：3.8倍～4.8倍
バリュエーション水準
TOB価格ベースの各種マルチプルは以下の通り
修正株式価値：16,855M、EV：16,120M
EV/EBITDA（今期）：14.2x、EV/EBITDA（来期）：7.4x、PER（今期）：42.1x、PBR（直近四半期）：0.59x
公正性担保措置の採用状況
- 対象者での算定書の取得
- 対象者での法律事務所からの助言
- 特別委員会の設置
- 利害関係のない役員の全員一致での決議
- TOB期間を30営業日以上確保
- MoMに基づく下限の設定
案件関係者
TOB代理人：大和証券
買付者LA：AMT
対象者FA：フロンティアマネジメント
対象者リーガルアドバイザー：潮見坂総合法律事務所
LBOローン提供銀行：三井住友信託銀行
エクイティ出資者：対象者代表取締役会長
所見
応募合意合計が27.4％で不足分は28.6％。4位のマクセルHD、7位の北國銀行は応募するとして8.1％で、残り20.5％が集まるかどうか。開示されたFCFと割引率・永久成長率で計算すると代表値2,325円になる感じからすると価格は割安な印象もなくはないですが、EV/EBITDAで今期14.2倍、来期7.4倍なのでそこまで悪いとも言い難い水準。TOB価格ベースの修正PBRが0.59なので、横やり入る可能性は残る感じ。
コメント